Coluna: O fluxo de entregas de zinco da LME se transforma em uma inundação

Um engenheiro verifica máquinas usadas para extrair concentrado de chumbo de minério na planta de tratamento de minério de chumbo e zinco de Novoangarsky, em um antigo leito do rio Angara, perto do assentamento siberiano de Novoangars, Rússia, em 17 de agosto de 2016. Foto tirada em 17 de agosto de 2016. REUTERS/ Ilya Naymushin - S1AETWEYUTAA adquire direitos de licenciamento

LONDRES, 18 de agosto (Reuters) - Os estoques de zinco da London Metal Exchange (LME) mais que dobraram para 145.975 toneladas no último mês e agora estão em seu nível mais alto desde fevereiro de 2022.

O que começou em julho como um gotejamento de metal no mercado de último recurso se transformou em uma inundação de agosto, com 76.425 toneladas métricas colocadas sob garantia da LME desde o início da semana passada.

O súbito aparecimento de tanto zinco não deveria ser uma grande surpresa, já que o mercado já há algum tempo sinaliza uma dinâmica mais fraca para o metal galvanizado.

O zinco para três meses da LME atingiu o menor nível em quase três anos, de US$ 2.215 por tonelada métrica, em maio. Atualmente negociado em torno de US$ 2.280, o zinco caiu 24% desde o início de janeiro, tornando-se o segundo pior desempenho entre os metais básicos da LME, depois do níquel.

Os spreads temporais afrouxaram significativamente em meados de abril, sugerindo que o metal estava se acumulando fora do mercado de câmbio.

O mini-aperto deste mês atraiu parte desse metal para fora das sombras e pode haver mais por vir.

Contudo, a montante na cadeia de abastecimento já existem sinais de que o colapso do preço do zinco está a começar a restringir a produção.

O gatilho para a atual onda de chegadas no sistema de armazéns da LME parece ter sido uma forte contração nos intervalos de tempo de curto prazo no início deste mês.

Depois de ter sido negociado num contango confortável desde meados de Abril, o spread de referência entre dinheiro e três meses entrou em retrocesso no início de Agosto. O prêmio em dinheiro atingiu US$ 36,50 por tonelada métrica em 9 de agosto, o período mais apertado desde fevereiro.

A mini-aperto foi atribuída à compra de metal pelo Citibank (CN) para um lucrativo negócio de aluguel de armazém, o tipo de jogo de armazenamento que não foi possível devido à baixa disponibilidade nos últimos dois anos.

Se assim for, o jogo começa em Singapura, que foi responsável por todas as chegadas recentes, exceto 1.000 toneladas métricas, em Port Klang, na Malásia.

O primeiro sinal de alerta de que o metal estava a caminho do armazenamento da LME veio na forma de duas enxurradas de chegadas a Cingapura no mês passado.

Um total de 31.500 toneladas métricas de zinco foram garantidas na cidade em julho, juntamente com 5.125 toneladas métricas de chumbo e 625 toneladas métricas de estanho.

Os dados mensais das filas de armazém da LME mostram que os armazéns operados pela PGS (East Asia) Pte Ltd receberam 31.450 toneladas métricas de metal no mês passado, o que implica que este era o principal destino do zinco.

Teremos que esperar até a próxima atualização mensal da LME para confirmar que a mesma empresa de armazenamento também foi beneficiária da entrada deste mês.

Os stocks baixos da LME pareciam cada vez mais incongruentes, dada a evolução dos preços e as provas crescentes de que o mercado de zinco tinha passado para um excedente de oferta considerável.

O Grupo Internacional de Estudos sobre Chumbo e Zinco (ILZSG) ainda previa um défice global de metais refinados de 45.000 toneladas métricas até Abril.

No entanto, a avaliação mais recente do Grupo é que a oferta excedeu a procura em robustas 267.000 toneladas métricas nos primeiros cinco meses de 2023.

Estima-se que a produção global de metais refinados tenha aumentado 2,3% em termos anuais, reflectindo em grande parte o aumento da produção chinesa.

O crescimento da utilização, no entanto, ficou aquém de um ritmo muito mais lento de 1,0% durante o mesmo período e há potencial para que mesmo essa taxa modesta diminua ainda mais, dada a dependência da procura de zinco no sector da construção, que é fraco tanto na China como na Europa.

A mudança para o excedente de mercado assumiu agora uma forma tangível, mesmo que tenha sido necessária uma acção de spread temporal da LME para o tirar das sombras do armazenamento fora do mercado.

Resta saber quanto mais zinco chega ao sistema LME. O retorno do contango à parte frontal da curva do zinco sugere que a apreensão imediata do metal acabou.