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Jul 07, 2023

Coluna: Excedente de zinco infiltra-se nos armazéns da LME e na China

Mineiros trabalham na mina de zinco e germânio Tres Marias em Chihuahua, México, 28 de fevereiro de 2008. REUTERS/Tomas Bravo/Foto de arquivo

LONDRES, 21 de julho (Reuters) - Os estoques de zinco da London Metal Exchange (LME) subiram acima de 90 mil toneladas pela primeira vez desde maio de 2022, graças a um aumento nas entregas para Cingapura.

Um total de 23.425 toneladas métricas do metal galvanizado foram garantidas na cidade asiática na segunda e terça-feira.

A rápida recomposição dos estoques cambiais manteve o preço do zinco sob pressão. Negociado pela última vez a US$ 2.375 por tonelada métrica, o metal de três meses da LME está flutuando logo acima da mínima de três anos de US$ 2.215 registrada em maio.

Pode haver mais zinco por vir, a julgar pela estrutura frouxa de spread temporal da LME. O spread de referência entre dinheiro e três está em contango desde Abril, um sinal de que o período anterior de escassez de zinco chegou ao fim.

Quanto mais chegará ao mercado de último recurso depende da China, que está a intensificar as importações de zinco refinado.

A China importou 45.329 toneladas métricas de zinco refinado em junho, o maior número mensal desde maio de 2021.

O país tornou-se exportador líquido no ano passado, uma inversão dos padrões comerciais anteriores.

O metal chinês era necessário para colmatar as lacunas de oferta ocidentais, na sequência das reduções nas fundições europeias devido aos elevados preços da energia.

O país exportou 81.000 toneladas métricas de zinco em 2022, incluindo embarques de 7.800 toneladas métricas para o México e 3.400 toneladas métricas para os Estados Unidos, dois destinos que no passado não figuravam no comércio de zinco da China.

As exportações até agora neste ano quase evaporaram, totalizando apenas 4.700 toneladas métricas, à medida que a influência ocidental sobre o metal chinês diminui.

Em vez disso, a China está agora a regressar ao seu estatuto histórico de importação líquida, com remessas de entrada totalizando 98.300 toneladas métricas no primeiro semestre de 2023, já mais do que importou em todo o ano de 2022.

O aumento do apetite da China por zinco refinado é surpreendente, dado que as fundições do país têm importado quantidades recordes de concentrados de minas e aumentado a sua própria produção de metal.

As importações de concentrados de 2,3 milhões de toneladas no primeiro semestre do ano aumentaram 25% em relação ao primeiro semestre de 2022, o que quebrou todos os recordes anteriores.

A produção mensal de zinco refinado do país tem registado taxas de crescimento de dois dígitos desde Março.

Está a aumentar num momento em que a procura chinesa está em dificuldades. O zinco é muito utilizado no sector da construção, que continua a ser um ponto fraco na economia nacional.

Até agora, porém, há poucas evidências de um aumento significativo de excedentes de metal no mercado continental.

Ao contrário da curva LME, a da Bolsa de Futuros de Xangai permanece em retrocesso.

As ações da bolsa de Xangai atingiram um pico de cerca de 124.000 toneladas métricas durante o período de férias do Ano Novo Lunar. Isso foi inferior ao pico sazonal do ano passado, quando os estoques atingiram quase 180 mil toneladas.

Desde então, o estoque principal caiu para modestas 56.942 toneladas métricas, com o Shanghai Metal Market relatando poucas mudanças nos estoques fora do mercado, que têm se mantido estáveis ​​acima de 100.000 toneladas métricas no último mês.

Parece que a esgotada cadeia de abastecimento da China está a reabastecer, com pouco fluxo para o inventário visível até agora.

O aumento agressivo das taxas de fundição na China e o regresso de parte da capacidade reduzida na Europa deverão combinar-se para processar o atraso de concentrados que se acumulou durante o estrangulamento da fundição do ano passado.

A conversão de matéria-prima excedente em metal excedente é fundamental para a atual narrativa baixista em torno do zinco, que teve o segundo desempenho mais fraco entre os metais da LME este ano, depois do níquel.

O mercado global acumulou um superávit de 137 mil toneladas nos primeiros quatro meses deste ano, de acordo com a última avaliação mensal do International Lead and Zinc Study Group.

A procura, especialmente na Europa, deteriorou-se ainda mais desde então, com os prémios físicos a descerem em condições calmas do mercado à vista.

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